Analys av aktiemarknaden
Läs vår senaste marknadsanalys av aktiemarknaden i Sverige, Europa, USA, Japan och tillväxtmarknaderna. Ta bland annat del av var det är idé att investera just nu och vilka tillgångsslag som verkar mest intressanta.
Uppdaterad 14 augusti 2026
Publicerad 22 januari 2025
Viktig information
Våra bedömningar av aktie- och räntemarknaderna utgår från prognoser och är inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder och aktier kan båda öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Slutsatser som dras är skribenternas egna och ska inte ses som investeringsråd.
Vad betyder symbolerna?
Vädersymbolerna visar vår syn för utvecklingen för aktiemarknaderna på 24 månaders sikt.
Aktiemarknaden globalt - större skillnader inom och mellan aktiemarknader
Aktiemarknaderna har gått starkt i år trots börsoron i mars i samband med Irankriget, och trots sommarens AI-oro som sänkte techbolagen. Men aktier har de senaste två veckorna börjat återhämta sig, som så många gånger förut. Osäkerheten är dock hög. Vi ser större skillnader mellan olika marknader och inom marknader. Ett mindre antal stora bolags utveckling får stor påverkan på indexutveckling. Det har synts extra tydligt på exempelvis Sydkoreanska börsen i år. Börser drivs inte längre bara av techjättarna i USA som varit dominerande under flera års tid. Sista året har vi sett bolag gå starkt inom såväl tillväxtmarknader, Japan och nu i sommar har även Europa och inte minst svenska aktier stigit. I USA har mer medelstora bolag gått ovanligt starkt i år.
Historiskt har krig och geopolitiska händelser ofta haft stor lokal påverkan men mer måttlig, och temporär, global påverkan på finansmarknaderna. Irankriget ger kanske större effekter då det höga och volatila oljepriset slår igenom på priser globalt. Marknaderna ser dock ut att klara av oron bra. Att riskaptiten kommit tillbaka kan bero på att marknaderna är framåtblickande och spår att oron på lång sikt mildras samt att den negativa effekten så här långt varit mer måttlig än förväntat. Makroekonomin har också hållit uppe och amerikanska bolagsvinster varit starka. Industribolag är positiva men hushåll är mer försiktiga. Techbolagens utveckling är i fokus. Tech driver investeringar och kommer göra så under lång tid. Sommarens marknadsoro handlade mer om ifall investeringarna blir lönsamma.
En stor del av Trumps tidigare tullar har tvingats att dras tillbaka och många bolag får nu tillbaka tidigare inbetalda tullbetalningar. Men nya tullar har lanserats. Tulloro finns alltså kvar men marknaden tycks ha anpassat sig och riskerna är mer bolags- eller sektorspecifika än en bred chock.
Amerikansk ekonomi har utvecklats väl, även om tillväxten väntas bromsa in något längre fram. Svensk konjunktur var åt det svagare hållet i början av året men har sedan dess sett en bra utveckling. Finanspolitiken är stimulativ. Penningpolitiken globalt är avvaktande. Oljeprisets uppgång gör att räntemarknaden tror mer på framtida räntehöjning än ytterligare sänkningar framöver. Det blir en balansgång mellan konjunkturosäkerhet och inflationsoro.
Börsvärdering är hög på vissa håll men inte överallt. Vi anser att den sammantaget är rimlig men bygger på att vinsttillväxten fortsätter. Vi har en svagt positiv syn på aktier globalt där vi ser att både USA, Sverige och tillväxtmarknader har bra förutsättningar. Småbolag är extra lågt värderade men är också räntekänsliga och behöver hjälp av mer stabil konjunktur. Svenska aktier överlag är en bra kompromiss i en stökig omvärld trots sin något ansträngda värdering.
USA utgör runt två tredjedelar av ett globalt aktieindex. Under 2025 höll dollarförsvagningen ned den globala aktieavkastningen för en svensk sparare. På lång sikt är trendrörelsen för aktier normalt betydligt viktigare än valutakursers utveckling.
Sverige - svenska aktier bra kompromiss i stökig omvärld
Vi ser risker men är ändå svagt positiva till svenska aktier. Industribolag har relativt hög värdering jämfört med andra branscher, vilket ändå är rimligt förutsatt att konjunkturen återhämtar sig. Småbolag är lågt värderade.
Svensk ekonomi såg stark tillväxt under andra kvartalet med ökande detaljhandel och stark exportorderingång för industrin. Sommaren är som väntat mer oblandad utveckling. Räntor är ännu måttliga och de stora stödjande finanspolitiska stimulanserna kopplade till Riksdagsvalet i september bidrar till ökad efterfrågan. Optimistiska industribolag, ökad köpkraft för hushåll och en bostadsmarknad som har bottnat hjälper. Svenska hushåll har i genomsnitt relativt högt sparande. Samtidigt påverkas Sverige av globala risker som amerikanska tullar och högt oljepris. Oljeprisets effekt på Sverige är dock relativt liten jämfört med många andra länder. Även kronans utveckling påverkar. Svensk inflation är extra låg i år på grund av sänkningen av matmomsen och lägre bensinskatt. Inflationen kommer att stiga nästa år och en framtida räntehöjning från Riksbanken ska inte uteslutas även om de är i pausläge för stunden.
Europa – Höga priser och tyska stimulanser
Vi är neutrala till europeiska aktier. De närmaste åren bör vi få en förbättrad vinsttillväxt för flera aktiemarknader driven av ett släpande investeringsbehov, ökade stimulanser och gradvis högre efterfrågan. Regeringsskiftet i Ungern kommer underlätta vissa beslut på EU-nivå, exempelvis stöd till Ukraina som Ungern tidigare motsatte sig. Europa som helhet är dock ingen snabbväxande ekonomi strukturellt. Värderingen är rimlig. Efterfrågan är relativt svag men ökande. Företagens optimism har ökat något och Tysklands ökade stimulanser gynnar efterfrågan under flera år. Hushållen har det ännu relativt tufft. Europeiska centralbanken, ECB, kläms mellan ökad inflation och ännu svag tillväxt men höjde ändå styrräntan i juni. Ytterligare en räntehöjning kan komma i år.
USA – Stora IT-investeringar och politisk osäkerhet
Amerikansk ekonomi och hushåll har gynnats av tidigare stimulanspaket. Fortsatt stark efterfrågan på IT-investeringar hjälper till att hålla uppe ekonomin. Trumps ser ut att få det svårt att avsluta kriget i Iran. Den politiska osäkerheten är stor och nya tullar har lanserats. Marknadens fokus på tullarna har dock minskat och effekten hittills har varit mindre än befarat. USA klarar även ett högt oljepris bra då de är i det närmaste självförsörjande på olja så oljeprischocken handlar mer om var pengarna i ekonomin tar vägen. Inflationsrisker finns vilket begränsar amerikanska centralbankens möjligheter att sänka styrräntan i år. USA:s styrränta ligger på en högre nivå än i många andra länder. I höst är det mellanårsval i kongressen i USA. Skulle Trump förlora majoriteten i representanthuset kan det påverka den förda politiken framöver.
Vi är svagt positiva till amerikanska aktier även om riskerna är påtagliga. Bolagsrapporterna för andra kvartalet har varit starka med ökad försäljning och oväntat hög vinsttillväxt, vilket fick börsernas att återhämta sig efter en mer stökig sommar. Vinsttillväxten breddas utanför techbolagen. Värderingarna är inte lika ansträngda längre, men en högre värdering är också motiverad på grund av större andel mer snabbväxande företag idag. Koncentrationsrisken är dock påtaglig, vilket kan leda till stora och plötsliga aktiemarknadsrörelser. Men vi har också sett att börsuppgången har breddats där medelstora bolag gått starkare än de största bolagen i år.
Företag är i allmänhet välkapitaliserade. Arbetsmarknaden är robust men sysselsättningen växer inte längre. Tillsammans med en stimulativ politik har hushållens konsumtion ändå hållit uppe. Hushåll har dock tagit av sitt sparande och hushållens framtidstro är svag. Efterfrågan dämpas något framöver men ekonomin undviker en större kris, vilket innebär att vinster växer ytterligare. Som vi sett flera gånger i år kan vi få snabba sentimentsskift på marknaderna, åt båda håll. I global oro tenderar investerare att fly till dollar.
Japan – stimulanser och techdriven efterfrågan hjälper aktier
Japanska aktier har gått relativt starkt, drivet av utlovade stimulanser och politisk stabilitet efter valet förra året. I mars föll de dock tillbaka påtagligt när investerare tog hem vinster men rekylerade upp när riskaptiten kom tillbaka i april. Japanska aktier gynnas av en bättre inhemsk konjunktur men också av ökad global efterfrågan inom teknologi. Den japanska centralbanken har stramat åt penningpolitiken något även om räntenivån förblir på en låg nivå. Företagen har stora tillgångar och reformer har genomförts för att stötta sparande och investeringar. Trots ekonomisk återhämtning står Japan inför långsiktiga utmaningar som en åldrande befolkning och en hög statsskuld. Den japanska yenen har gått svagt en längre tid och amerikanska centralbanken har med hjälp av amerikanska myndigheter intervenerat och stödköpt yen mot amerikanska dollar. Japanska investerare säljer normalt yen för att investera i amerikanska statsobligationer som har högre ränteavkastning.
Vi är neutrala till japanska aktier. Värderingen ser något ansträngd ut men japanska aktier är fortsatt underägda bland internationella investerare och vinster växer i god takt nu. Den japanska ekonomin står fortsatt inför stora utmaningar strukturellt även om konjunkturen nu förbättras.
Tillväxtmarknader – IT-driven aktieuppgång
Vi är svagt positiva till tillväxtmarknader sammantaget. De har utvecklats starkt sedan sommaren 2025 men hade en tuff sommar i år när oron om lönsamheten i de snabbväxande halvledartillverkarna ökade. Värderingen är nu återigen attraktiv. Flera asiatiska aktiemarknader är väl positionerade inom AI och IT. Exporten har stigit i länder som Taiwan och Sydkorea. Kinas återhämtning har varit svag men tecken finns på ökad efterfrågan. Kinesiska regeringen behöver stimulera ekonomin ytterligare. Tullar påverkar vinster negativt men många bolag har lyckats styra om produktion och handel. De ökade oljepriserna är en risk för många tillväxtmarknader. Tillväxtmarknader ger över tid strukturellt högre tillväxt och framförallt diversifiering till andra marknader.
En placering i tillväxtmarknader ger störst exponering mot Taiwan, Kina, Sydkorea, Indien och Brasilien. Även om ländernas aktiemarknader som helhet följer global konjunktur är sambandet mindre än inom mer utvecklade länder, vilket bidrar till att balansera risker i en aktieportfölj. Ryssland är exkluderad från tillväxtmarknadsindex sedan mars 2022.
