Global trend

Den globala ekonomin fortsätter att trotsa den geopolitiska oron, men kombinationen av stigande energipriser och höga obligationsräntor skapar en besvärlig riskbild. Tillväxtprognoserna har höjts tydligt i euroområdet under hösten, medan de förblir stabila för USA. Och i Sverige har konjunkturen tagit ett ordentligt kliv uppåt även om ny osäkerhet har smugit sig in. Centralbankerna vilade på hanen i oktober, men fler höjningar är att vänta framöver.

USA

I USA fortsätter konjunkturen att röra sig framåt i stabil takt. Sysselsättningen ökar stadigt och olika mått på konsumtionen har överraskat positivt. Både i år och nästa år förväntas amerikansk BNP växa med strax över 2 procent. Det får betraktas som mycket fina siffror för en ekonomi som befinner sig långt in i konjunkturcykeln och som redan har full sysselsättning.

Ser vi i stället till inflationen så har det mått som centralbanken fäster störst vikt vid ökat något på sistone och ligger nu på 3,1 procent. Trots envist inflationstryck valde centralbanken Federal Reserve att lämna räntan oförändrad vid det senaste mötet, men bedömningen är fortsatt att räntan kommer att höjas i december. Fed-chefen Kevin Warsh vill skicka en signal om att inflationsmålet på 2 procent kommer att värnas och att Fed inte kommer att ge sig förrän ekonomin når dit.

• Konjunkturbarometrar tecknar generellt en positiv bild av tillståndet i ekonomin där flera signaler rör sig åt rätt håll.
• Inflationen ökade en tiondel till 3,1 procent i den senaste mätningen enligt det så kallade core PCE-måttet.
• Efter att ha höjt i september lämnade Federal Reserve räntan oförändrad i oktober, men ytterligare en höjning i år ligger i korten.

Sverige

I Sverige fortsätter ekonomin att utvecklas positivt, men med nya osäkerhetsmoment. Tillväxttakten växlade ned i det tredje kvartalet till 0,4 procent jämfört med kvartalet innan. Det var dock väntat och får ses i ljuset av urstark tillväxt i det föregående kvartalet. Mer oroande var då i stället att konsumentförtroendet backade betänkligt under månaden. Faktum är att hela den förbättring av hushållens förtroende som vi har sett de senaste månaderna raderades ut i oktober. Och med utsikter om räntehöjningar framåt finns viss risk att pessimismen består. Däremot förbättrades stämningsläget inom näringslivet. Konjunktursignalerna är därmed splittrade.

Vad gäller inflationen har vi fortsatt mycket lågt rapporterat pristryck, och KPIF-inflationen väntas uppgå till 1,4 procent i oktober. Men inflationen hålls, som tidigare påpekats, nere av diverse tillfälliga subventioner och skattesänkningar. Exklusive dessa ligger KPIF-inflationen nära 3 procent. Höga internationella energipriser, en svag svensk krona, starkare inhemsk tillväxt och räntehöjningar från andra centralbanker ökar riskerna framåt. Vi räknar därför med att Riksbanken höjer räntan i november och ytterligare en gång nästa år.

• BNP-tillväxten saktade ned i det tredje kvartalet, enligt preliminära siffror, efter ett mycket starkt andra kvartal.
• Hushållens pessimism ökade markant i oktober, vilket reser frågetecken kring utsikterna för konjunkturen i närtid.
• Ökade inflationsrisker gör att vi räknar med att Riksbanken höjer räntan i november samt ytterligare en gång 2027.

Euroområdet

I euroområdet tyder flera signaler på att konjunkturen stärks. BNP-tillväxten för det tredje kvartalet blev högre än väntat, även om tillväxttakten fortfarande är låg. En utmaning för kontinenten inför vintern är dock det stadigt stigande gaspriset. Jämfört med nivåerna i somras har priset mer än fördubblats under sensommaren. Om den trenden fortsätter innebär det att både inflations- och tillväxtriskerna för den europeiska kontinenten ökar.

På tal om inflationen – denna har fortsatt att öka under hösten, och även om uppgången till största del beror på de högre energipriserna så ligger även den underliggande inflationen en bra bit över 2 procent. I likhet med sin amerikanska motsvarighet valde dock ECB att lämna räntan oförändrad i oktober, men prissättningen på de finansiella marknaderna indikerar förväntningar om ytterligare höjningar längre fram.

• ECB lämnade räntan oförändrad i oktober, men väntas höja senare i år.
• BNP-tillväxten under tredje kvartalet blev högre än väntat och olika konjunkturbarometrar tecknar en positiv bild framåt.
• Stigande gaspriser är en betydande risk för kontinenten inför vintern.

Kina

I Kina har tillväxten stärkts något, men konjunkturbilden är fortsatt splittrad. BNP ökade med 4,5 procent i årstakt under tredje kvartalet, upp från 4,3 procent kvartalet innan. Industriproduktionen växlade också upp, men hushållens efterfrågan är fortsatt svag. Detaljhandeln ökade visserligen mer än i augusti, men tillväxttakten var fortfarande låg.

Fastighetssektorn är fortfarande ett tydligt sänke, med investeringar som har fallit med drygt 20 procent under årets första nio månader. Stark export och industriproduktion håller däremot uppe tillväxten. Regeringen har ökat stödet till bland annat infrastruktur och bostadsköpare, men den något starkare konjunkturen minskar pressen på mer omfattande stimulanser. Årets tillväxtmål på 4,5–5 procent ser dock fortsatt ut att vara inom räckhåll.

• BNP-tillväxten ökade under tredje kvartalet, med stöd av stark export och industriproduktion.
• Hushållens efterfrågan är fortsatt svag och fastighetskrisen tynger investeringarna.
• Regeringen har ökat stödet till ekonomin, men tillväxtmålet ser ut att kunna nås utan breda stimulanspaket.

Vår marknadssyn