Analys av aktiemarknaden
Läs vår senaste marknadsanalys av aktiemarknaden i Sverige, Europa, USA, Japan och tillväxtmarknaderna. Ta bland annat del av var det är idé att investera just nu och vilka tillgångsslag som verkar mest intressanta.
Viktig information
Våra bedömningar av aktie- och räntemarknaderna utgår från prognoser och är inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder och aktier kan båda öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Slutsatser som dras är skribenternas egna och ska inte ses som investeringsråd.
Sidan uppdaterades: 17 november 2025
Vad betyder symbolerna?
Vädersymbolerna visar vår syn för utvecklingen för aktiemarknaderna på 24 månaders sikt.
Aktiemarknaden globalt - Ökad AI-oro efter stark uppgång för teknologibolag
Tulloron har minskat efter att flera länder har lyckats sluta nya tullavtal med USA. Den genomsnittliga tullnivån kommer dock att ligga på högre nivåer än innan Trump kom till makten. Tullhotet framöver är mer kopplat till enskilda varor eller sektorer. Global ekonomi uppvisar fortsatt motståndskraft. Den amerikanska ekonomin — liksom många bolags vinster och försäljning — har utvecklats bättre än väntat, vilket sporrat optimism. Men under ytan finns tecken på att tillväxten börjar tappa fart och att uppgången är ganska koncentrerad. Exempelvis har nästan all tillväxtökning i USA varit kopplad till IT-investeringar, exempelvis nya datacenter och mjukvara kopplad till AI-optimismen. Investerares optimism fortsatte i oktober men såg störningar i november. Årets höga aktieavkastning har också inneburit att värderingen har stigit. Det syns tydligast sista halvåret för amerikanska aktier och tillväxtmarknader. Asiatiska teknologibolag har kommit tillbaka starkt med Sydkorea och Japan i täten. Europa och Sverige har släpat efter även om momentum har förbättrats den sista tiden. Svensk tillväxt i år blir måttlig men en återhämtning väntas under 2026.
Budgetnedstängningen i USA i oktober påverkar tillväxten negativt men följs delvis av en rekyl upp kommande månader. Tecken finns på att arbetsmarknaden där dock har börjat bromsa in. Samtidigt som inflationen ännu är något för hög. Tillsammans med den höga koncentrationsrisken och ansträngda värderingar finns är det rimligt att många investerare blir mer vaksamma till amerikanska aktier.
2026 lär fokus hamna allt mer på finanspolitiken. Exempelvis skattesänkningar för att kompensera för de negativa effekterna av tullpolitiken. ECB och Riksbanken väntas ligga still nu. Amerikanska Federal Reserve har sänkt två gånger i höst och ytterligare sänkningar kan komma. Men spekulationerna har ökat att de nu går långsammare fram.
Svenska aktier ser sammantaget attraktiva ut. Värderingen är rimlig i sig och lägre än USA samtidigt som tillväxten är bättre än Europa. Amerikanska aktier har gått starkt sedan raset i våras. Värderingen är ansträngd och koncentrationsrisken är hög. USA utgör runt två tredjedelar av ett globalt aktieindex och de allra största bolagen har vuxit, vilket ökat koncentrationsrisken ytterligare. Sett från årsskiftet håller dollarförsvagningen ned utvecklingen för en svensk sparare.
Vi har en neutral syn på aktier överlag men riskerna för större rörelser har ökat. Vi har en något negativ syn på USA men svagt positiv syn på Sverige och tillväxtmarknader relativt sett. Småbolag och flera fastighetsbolag, som haft en svag utveckling, handlas till låga värderingar. De behöver dock hjälp av en starkare konjunkturutveckling, vilket vi tror i alla fall för svensk del kommer 2026.
Sverige - Svenska aktier bra kompromiss sett till värdering och tillväxtpotential
Svensk konjunktur har varit svag i flera år men förväntas förbättras gradvis över de kommande åren, hjälpt av att Riksbanken sänkt räntan, stimulativ finanspolitik samt uppdämd efterfrågan. Hushållens köpkraft förbättras i år och nästa år och bostadsmarknaden har bottnat. Sverige är dock en liten exportberoende ekonomi som påverkas negativt av amerikanska tullar. Sentimentet har däremot förbättrats hos både företag och hushåll, orderingången är hygglig och lagernivåerna är måttliga. Svag krona har tidigare gynnat exportvolymerna men den starkare kronan i år hjälper bolag som importerar lite extra på marginalen.
Vi är svagt positiva till svenska aktier relativt globala aktier. Globala risker påverkar bolagssentimentet. Vi ser potential i småbolag, som har underpresterat större bolag, men de behöver en tydligare konjunkturuppgång med sig. Fastighetsbolag har släpat efter men borde stå sig väl relativt andra aktier framöver. Vi förväntar inte att svenska räntor stiger härifrån vilket är en risk för dessa bolag. Riksbanken sänkte räntan till 1,75 % i september och förväntas nu ligga still en längre period.
Europa – Tullar, fransk regeringskris och tyska stimulanser
Vi är neutrala till europeiska aktier. Europeiska aktier har utvecklats relativt väl i år i lokal valuta men värderingen är ändå inte hög. Efterfrågan hos hushåll och företag är ännu svag och politiska risker finns kvar. Frankrike har gått igenom en regeringskris och troligen får vi inte se lika stora åtstramningar som tidigare förväntat. Den europeiska ekonomin har påverkats negativt av Ukrainakriget och tidigare höga räntor. Tyska regeringen ökar dock investeringar i infrastruktur och försvar avsevärt. Tysk statsskuld är inte särskilt hög och landet har råd att stötta ekonomin. Tyska aktier gick särskilt starkt under våren men tappade tempo under sommaren. Europeiska småbolag erbjuder extra låga värderingar och har historiskt överavkastat större bolag.
ECB är liksom Riksbanken i pausläge men ytterligare en räntesänkning ska inte uteslutas. Investerarsentimentet i Europa är svagt men har återhämtats något. De närmaste åren bör vi få en förbättrad vinsttillväxt för flera aktiemarknader driven av ett släpande investeringsbehov, ökade stimulanser och gradvis högre efterfrågan.
USA – Stora IT-investeringar driver upp förväntningar
Amerikansk ekonomi och hushåll har gynnats av tidigare stimulanspaket. Trumps politik ser ut att ge fortsatt inhemskt stöd men kan ge ökad global friktion. Risk finns att finansmarknaderna påverkas ytterligare av politisk osäkerhet. Ekonomin som varit stark de senaste åren bromsar in framöver, men mjuklandning är mer trolig än hårdlandning. Tillväxten i år har främst drivits av stora IT-investeringar medan övriga ekonomin saktat in. Importen har minskat efter att tullarna infördes och den ännu starka arbetsmarknaden har börjat bromsa in. Bostadsmarknaden ger inte mycket stöd då osäkerheten ännu är stor och räntenivån fortfarande hög. Inflationsrisker finns men bedöms vara hanterbara på sikt. USA:s styrränta ligger på en högre nivå än i många andra länder och centralbankens räntesänkningar under hösten kommer därför följas av flera närmaste månaderna.
Vi är svagt negativa till amerikanska aktier även om vi ser positiv, men måttlig, avkastning på sikt. På kort sikt är riskerna större. Värderingen har ökat och är hög relativt andra aktiemarknader. En del av den högre värderingen är dock motiverad på grund av större andel mer snabbväxande företag. Men koncentrationsrisken är påtaglig. Företag är dock i allmänhet välkapitaliserade och en ännu robust arbetsmarknad ger stöd åt hushållens konsumtion trots ökad osäkerhet. Efterfrågan dämpas men ekonomin undviker en större kris, vilket innebär att vinster växer ytterligare. Bolagsrapporterna för tredje kvartalet var generellt starka. Skulle en kris materialiseras bör den därför vara mildare än historiska kriser. Politiska risker finns och vi kan få snabba sentimentskift på marknaderna, åt båda håll. Dollarns försvagning i år har missgynnat amerikanska aktier för en svensk sparare.
Japan – Japanska aktier har återhämtat sig
Den japanska centralbanken har gått lite på tvärs med andra centralbanker och stramat åt sin penningpolitik, vilket bidragit till yenens förstärkning. De går dock långsamt fram med ytterligare ränteförändringar. Det politiska trycket på att inte röra styrräntan mer har också ökat nu med valet av en ny premiärminister. Dock utlovas en mer stimulativ finanspolitik framöver. Japanska aktier har gått starkt sista månaderna. Även här har teknologibolag bidragit till uppgången.
Trots en ekonomisk återhämtning efter pandemin står Japan inför långsiktiga strukturella utmaningar, som en åldrande befolkning och hög statsskuld. Företagen har dock stora tillgångar och regeringen har genomfört flera reformer för att stötta ökat sparande och investeringar.
Vi har en neutral syn på japanska aktier. Värderingen är rimlig. Japanska aktier är underägda bland internationella investerare, men den japanska ekonomin står fortsatt inför stora utmaningar. För svenska investerare kan en yenförstärkning mildra ett börsfall, såsom skedde i augusti 2024.
Tillväxtmarknader – Stark börsutveckling och ökade värderingar från låga nivåer
Vi är svagt positiva till aktier på tillväxtmarknader. Måttliga räntenivåer globalt hjälper efterfrågan och dollarn är inte lika stark som tidigare. Tillväxtmarknader erbjuder strukturellt högre tillväxt än mogna ekonomier och är relativt lågt värderade. Kinas återhämtning har varit trög. De ligger långt fram i nya teknik men den inhemska efterfrågan är för svag. Regeringen kommer möta det med ökade stimulanser. Trump har infört tullar mot Kina som svarat med mottullar. Förhandlingar pågår dock och de initiala tullnivåerna har kommit ned.
Global världshandel har hållit uppe trots tullar så här långt, vilket gynnar tillväxtmarknader. Flera länder såsom Korea och Taiwan har även gynnats av den stora efterfrågan inom IT och automatiseringar. Tullar påverkar vinster negativt men många bolag är också bra på att styra om sin produktion och handel. Kinas export till USA har backat tillbaka i samband med tullarna men export till andra länder har ökat och motverkat nedgången. Många teknologibolag i Kina, Hongkong, Sydkorea och Taiwan har som sagt gått starkt i år och bidragit till att tillväxtmarknader som helhet ökat trots tullhot.
En placering i tillväxtmarknader ger störst exponering mot Kina, Indien, Sydkorea, Taiwan och Brasilien. Även om ländernas aktiemarknader som helhet följer global konjunktur är korrelationen mindre än inom mer utvecklade länder, vilket bidrar till att balansera risker i en aktieportfölj. Ryssland är exkluderad från tillväxtmarknadsindex sedan mars 2022.
