Analys av aktiemarknaden
Läs vår senaste marknadsanalys av aktiemarknaden i Sverige, Europa, USA, Japan och tillväxtmarknaderna. Ta bland annat del av var det är idé att investera just nu och vilka tillgångsslag som verkar mest intressanta.
Viktig information
Våra bedömningar av aktie- och räntemarknaderna utgår från prognoser och är inga garantier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder och aktier kan båda öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Slutsatser som dras är skribenternas egna och ska inte ses som investeringsråd.
Sidan uppdaterades: 12 december 2025
Vad betyder symbolerna?
Vädersymbolerna visar vår syn för utvecklingen för aktiemarknaderna på 24 månaders sikt.
Aktiemarknaden globalt - Vinsttillväxt, stabilare konjunktur men ansträngd värdering
Tulloron har minskat men den genomsnittliga tullnivån kommer att ligga på högre nivåer än innan Trump kom till makten. Tullhotet framöver är mer kopplat till enskilda varor eller sektorer. Den amerikanska ekonomin — liksom många bolags vinster och försäljning — har utvecklats bra. Mycket tyder på att tillväxten ändå bör tappa fart 2026 i USA. Global ekonomi uppvisar dock motståndskraft och ser i stället ut att hålla uppe. Troligen börjar tillväxten jämnas ut mellan regioner och mellan de allra mest snabbväxande sektorerna och övriga sektorer.
USA har stora budgetunderskott men inget talar för att en åtstramning sker. Troligen möts högre tullar och statliga nedskärningar med andra mer inhemskt inriktade stimulanser så som låga skatter och ökade bidrag. Flera andra länder, exempelvis Tyskland och Sverige, har en mer tydligt stimulativ finanspolitik. Penningpolitiken som ofta påverkar med eftersläpning blir sammantaget mindre åtstramande jämfört med i år. ECB och Riksbanken har sänkt färdigt för ett tag medan amerikanska Federal Reserve sänker ytterligare något.
Årets höga aktieavkastning har också inneburit att värderingen har stigit, även om den höga värderingen främst är koncentrerad till USA. Asiatiska teknologibolag har kommit tillbaka starkt med Sydkorea och Japan i täten. Europa och Sverige har släpat efter även om momentum har förbättrats den sista tiden. Efter flera svaga år ser svensk tillväxt ut att repa sig 2026.
Budgetnedstängningen i USA i oktober påverkar tillväxten negativt men följs delvis av en rekyl upp kommande månader. Tecken finns på att arbetsmarknaden där har börjat bromsa in. Samtidigt är inflationen ännu något för hög. Det påverkar efterfrågan men ger ju också bra intjäning till företagen. Hög koncentrationsrisk och ansträngda värderingar möter en bra vinsttillväxt som breddas utanför techbolagen. Undviks recession bör vinster hålla uppe.
Vi har en neutral syn på aktier överlag och det finns risk för stora börsrörelser. Svenska aktier ser sammantaget attraktiva ut. Värderingen är rimlig i sig och lägre än USA samtidigt som tillväxten är bättre än Europa. Småbolag och flera fastighetsbolag har inte hängt med i börsnedgången och handlas till låga värderingar. De behöver dock hjälp av en starkare konjunkturutveckling, vilket vi tror i alla fall för svensk del kommer 2026. USA utgör runt två tredjedelar av ett globalt aktieindex. Sett från årsskiftet håller dollarförsvagningen ned den globala aktieavkastningen för en svensk sparare.
Sverige - Svenska aktier bra kompromiss sett till värdering och tillväxtpotential
Svensk konjunktur har varit svag i flera år men förväntas förbättras under 2026, hjälpt av att Riksbanken sänkt räntan, stimulativ finanspolitik inför valet samt uppdämd efterfrågan. Hushållens köpkraft förbättras och bostadsmarknaden har bottnat. Sverige är dock en liten exportberoende ekonomi som påverkas negativt av amerikanska tullar. Sentimentet har däremot förbättrats hos både företag och hushåll, orderingången är hygglig och lagernivåerna är måttliga. Svag krona har tidigare gynnat exportvolymerna men den starkare kronan under 2025 hjälper bolag som importerar lite extra på marginalen.
Vi är positiva till svenska aktier relativt andra aktiemarknader. Globala risker påverkar bolagssentimentet. Vi ser potential i småbolag, som har underpresterat större bolag, men de behöver en tydligare konjunkturuppgång med sig. Fastighetsbolag har släpat efter men borde stå sig väl relativt andra aktier framöver. Värderingen har kommit ned men bolagens vinster ser fortsatt hyggliga ut. Vi förväntar inte att svenska marknadsräntor stiger nämnvärt härifrån, vilket är en risk för dessa bolag. Riksbanken sänkte räntan till 1,75 procent i september och förväntas nu ligga still en längre period.
Europa – Tullar, fransk regeringskris och tyska stimulanser
Vi är neutrala till europeiska aktier. Europeiska aktier har utvecklats relativt väl i år men värderingen är ändå inte hög. Efterfrågan hos hushåll och företag är ännu svag och politiska risker finns kvar. Frankrike har gått igenom en regeringskris och troligen får vi inte se lika stora åtstramningar som tidigare förväntat. Den europeiska ekonomin har påverkats negativt av Ukrainakriget och tidigare höga räntor. Tyska regeringen ökar investeringar i infrastruktur och försvar avsevärt under flera års tid framöver. Tysk statsskuld är inte särskilt hög och landet har råd att stötta ekonomin. Tyska aktier gick särskilt starkt under våren när stimulanspaketet annonserades men tappade tempo under sommaren. Europeiska småbolag erbjuder extra låga värderingar och har historiskt överavkastat större bolag.
ECB är liksom Riksbanken i pausläge men ytterligare en räntesänkning ska inte uteslutas. Investerarsentimentet i Europa är svagt men har återhämtats något. De närmaste åren bör vi få en förbättrad vinsttillväxt för flera aktiemarknader driven av ett släpande investeringsbehov, ökade stimulanser och gradvis högre efterfrågan. Europa som helhet är dock ingen snabbväxande ekonomi strukturellt.
USA – Stora IT-investeringar driver upp förväntningar
Amerikansk ekonomi och hushåll har gynnats av tidigare stimulanspaket. Trumps politik ser ut att ge fortsatt inhemskt stöd men kan ge ökad global friktion. Risk finns att finansmarknaderna påverkas ytterligare av politisk osäkerhet. Ekonomin har varit stark de senaste åren bromsar in framöver men mjuklandning framöver är mer trolig än hårdlandning. Tillväxten i år har främst drivits av stora IT-investeringar medan övriga ekonomin saktat in. Arbetsmarknaden har börjat bromsa in. Bostadsmarknaden ger inte mycket stöd då osäkerheten ännu är stor och räntenivån fortfarande hög. Inflationsrisker finns men bedöms vara hanterbara på sikt. USA:s styrränta ligger på en högre nivå än i många andra länder och centralbankens räntesänkningar under hösten kommer därför följas av fler de närmaste månaderna.
Vi är neutrala till amerikanska aktier även om riskerna är påtagliga. Vinsttillväxten breddas utanför techbolagen och kompenserar för höga värderingar. En del av den högre värderingen är också motiverad på grund av större andel mer snabbväxande företag. Men koncentrationsrisken är påtaglig. Företag är i allmänhet välkapitaliserade och en ännu robust arbetsmarknad tillsammans med stimulativ politik ger stöd åt hushållens konsumtion, trots ökad osäkerhet. Efterfrågan dämpas men ekonomin undviker en större kris, vilket innebär att vinster växer ytterligare. Bolagsrapporterna för tredje kvartalet var generellt starka. Skulle en kris materialiseras bör den därför vara mildare än historiska kriser. Politiska risker finns och vi kan få snabba sentimentskift på marknaderna, åt båda håll. Dollarns försvagning i år har missgynnat amerikanska aktier för en svensk sparare.
Japan – Japanska aktier har återhämtat sig
Den japanska centralbanken har gått lite på tvärs med andra centralbanker och stramat åt sin penningpolitik, vilket bidragit till yenens förstärkning. De går dock långsamt fram med ytterligare ränteförändringar. Det politiska trycket på att inte röra styrräntan mer har också ökat nu med valet av en ny premiärminister. Dock utlovas en mer stimulativ finanspolitik framöver. Japanska aktier har gått starkt sista månaderna. Även här har teknologibolag bidragit till uppgången.
Trots en ekonomisk återhämtning efter pandemin står Japan inför långsiktiga strukturella utmaningar, som en åldrande befolkning och hög statsskuld. Företagen har dock stora tillgångar och regeringen har genomfört flera reformer för att stötta ökat sparande och investeringar.
Vi har en neutral syn på japanska aktier. Värderingen är rimlig. Japanska aktier är underägda bland internationella investerare, men den japanska ekonomin står fortsatt inför stora utmaningar. För svenska investerare kan en yenförstärkning mildra ett börsfall, såsom skedde i augusti 2024.
Tillväxtmarknader – Stark börsutveckling och ökade värderingar från låga nivåer
Vi är neutrala till tillväxtmarknader efter att ha varit svagt positiva tidigare. Tillväxtmarknader har gått starkt efter sommaren och värderingen har kommit upp. Måttliga räntenivåer globalt hjälper efterfrågan och dollarn är inte lika stark som tidigare. Tillväxtmarknader erbjuder strukturellt högre tillväxt än mogna ekonomier och är relativt lågt värderade. Kinas återhämtning har varit trög. De ligger långt fram i ny teknik men den inhemska efterfrågan är för svag. Regeringen kommer möta det med ökade stimulanser. Fokus de närmaste åren är ökad inhemsk tillväxt. Trump har infört tullar mot Kina som svarat med mottullar. Förhandlingar pågår dock och de initiala tullnivåerna har kommit ned.
Global världshandel har hållit uppe trots tullar så här långt, vilket gynnar tillväxtmarknader. Flera länder såsom Korea och Taiwan har även gynnats av den stora efterfrågan inom IT och automatiseringar. Tullar påverkar vinster negativt men många bolag är också bra på att styra om sin produktion och handel. Kinas export till USA har backat tillbaka i samband med tullarna men export till andra länder har ökat och motverkat nedgången. Många teknologibolag i Kina, Hongkong, Sydkorea och Taiwan har som sagt gått starkt i år och bidragit till att tillväxtmarknader som helhet ökat trots tullhot.
En placering i tillväxtmarknader ger störst exponering mot Kina, Indien, Sydkorea, Taiwan och Brasilien. Även om ländernas aktiemarknader som helhet följer global konjunktur är korrelationen mindre än inom mer utvecklade länder, vilket bidrar till att balansera risker i en aktieportfölj. Ryssland är exkluderad från tillväxtmarknadsindex sedan mars 2022.
