Sidan uppdaterades: 14 januari 2025

Global trend

Det nya året har inletts med förnyad geopolitisk oro på flera håll, och det tycks som att även 2026 kommer att präglas av säkerhetsfrågor. Samtidigt pekar prognoserna för den internationella konjunkturen mot att tillväxten i år kommer att ligga i samma härad som i fjol, men med vissa skillnader mellan länder. Europa förväntas få lite bättre fart på ekonomin, medan det motsatta gäller för Kina. USA bedöms samtidigt behålla ungefär samma tillväxttakt som under 2025.

USA

Från amerikanskt håll har uppmärksamheten riktats mot störtandet av Venezuelas Maduro, hot om att ”ta över” Grönland samt upprepade attacker mot centralbanken. Samtidigt publiceras alltmer av den statistik som uteblev under höstens nedstängning. Den generella bilden är något svår att sammanfatta eftersom siffrorna spretar en hel del. Ser vi till den senaste BNP-statistiken, så kom den in betydligt högre än förväntat, men det gäller tredje kvartalet, vilket vid det här laget känns tämligen förlegat.

Bland den något mer färska statistiken har vi arbetsmarknaden där den tröga utvecklingen fortsätter, vilket stärker bilden av att ekonomin har bromsat in men inte tvärbromsat. Samtidigt tyder olika konjunkturbarometrar på ett fortsatt stabilt läge inom tjänstesektorn, medan industrin fortsätter att kämpa i motvind. Kort sagt är nog den bästa sammanfattningen att den amerikanska ekonomin taktar på i ungefär samma takt som i höstas – de dramatiska nyhetsrubrikerna till trots.

Mer entydigt utvecklas i så fall inflationen som har kommit in lägre än förväntat. Fortsatt tycks alltså den befarade tulldrivna inflationen lysa med sin frånvaro. Trots det förväntas centralbanken endast sänka räntan 2 gånger i år. Vi delar den bedömningen, med tillägget att president Trumps strävan att politisera penningpolitiken är en joker i leken.

• USA:s ekonomi växte med 4,3 procent i uppräknad årstakt under det tredje kvartalet – att jämföra med förväntade 3,3 procent.
• Den senaste mätningen för arbetsmarknaden visade på en svag, men inte alarmerande utveckling.
• Centralbanken Federal Reserve förväntas sänka räntan två gånger under 2026.

Sverige

Svensk ekonomi fortsätter att gradvis röra sig åt rätt håll. Tillväxttalen har växlat upp och olika konjunkturbarometrar ligger på stabila nivåer. Utsikterna framåt är dessutom tydligt positiva. Svenska hushåll gynnas av stabila reallöneökningar, lägre ränta och inom kort även av finanspolitiska stimulanser. Det borgar för en konsumtionsdriven förbättring i konjunkturen 2026.

De amerikanska handelstullarna om 15 procent har satt visst avtryck i den svenska exportstatistiken, men det kommer att kompenseras av att Europa tar bättre fart samt av den förbättrade inhemska efterfrågan. Det blir med andra ord hushållen och inte exportsektorn som driver den svenska ekonomin framåt 2026.

Ser vi till inflationen så har den fortsatt att minska. Enligt preliminära siffror uppgick KPIF till 2,1 procent i december – vilket var tydligt under förväntan. Kärninflationen (exklusive energipriser) noteras till 2,3 procent. I år räknar vi fortsatt med att inflationen kommer att sjunka en bra bit under tvåprocentsmålet. Det kommer dock inte påverka Riksbanken som har sänkt färdigt. Styrräntan är redan i underkant av vad Riksbanken anser vara en normal ränta, och den expansiva budgeten i år kommer tillföra tillräckligt stöd till konjunkturen.

Sammantaget kvarstår bedömningen att ekonomin gradvis förbättras, och att tempot växlar upp mer tydligt under 2026.

• Konjunktursignalerna har pekat uppåt under den senaste tiden.
• Inflationstakten rör sig nedåt och förväntas fortsätta minska under vintern och våren.
  • Riksbanken har sänkt färdigt. Nuvarande styrräntenivå på 1,75 procent bedöms bestå under överskådlig tid.

Euroområdet

I euroområdet fortsätter den dämpade konjunkturbilden. Stämningsläget inom industrin är alltjämt klent, även om tjänstesektorn visar hyggliga siffror. Den sammanlagda bilden är att ekonomin växer, om än i svag takt. Samtidigt pekar prognoserna åt rätt håll för de flesta av regionens ekonomier. I Tyskland förväntas tillväxten öka till 1 procent i år från anemiska 0,3 procent i fjol. Efterhand kommer försvarssatsningar höja tillväxten ytterligare, men den effekten ligger en bit fram i tiden.
Samtidigt tycks penningpolitiken ha nått vägs ände, enligt de signaler som ECB-chefen Christine Lagarde har kommunicerat ut. Även marknaden tvivlar på att räntan kommer sänkas ytterligare. Vi delar den synen och tror att det skulle krävas en mer tydlig försvagning i konjunkturutsikterna för att föranleda ytterligare räntesänkningar.

• Trög konjunktur och förtroendeindikatorer pekar på svagt, men stabilt läge.
• Tillväxten förväntas växla upp i år, men från rejält nedtryckta nivåer.
• Centralbanken bedöms ha sänkt färdigt räntan.

Kina

Till skillnad från övriga, stora ekonomier förväntas tillväxten i Kina tappa viss fart i år. Det handlar om några tiondelar, och är i grunden odramatiskt. Problemen handlar inte i första hand om offensiv amerikansk handelspolitik – tvärtom fortsätter utrikeshandeln att utvecklas väl. Utmaningarna kommer snarare från den inhemska efterfrågan som alltjämt haltar. Myndigheterna planerar för fortsatt expansiv finans- och penningpolitik, vilket bör kunna stabilisera ekonomin på kort sikt, men i bakgrunden har vi strukturella faktorer – inte minst kopplat till demografin – som innebär att tillväxten kommer att bli successivt lägre kommande år.

• Stimulansåtgärder riktade mot bostadsmarknaden verkar vara på ingång – det kommer att behövas för att stabilisera de ekonomiska hjulen.

Vår marknadssyn