Sidan uppdaterades: 2 december 2025

Global trend

Utsikterna för den globala ekonomin visar på små förändringar på senare tid. I USA har nedstängningen av statsapparaten hävts, men ännu har ytterst lite statistik publicerats. Samtidigt fortsätter läget i Sverige att ljusna, och nästa år växlar konjunkturen upp – inte minst med stöd av expansiv finanspolitik.

USA

Efter en rekordlång nedstängning av den amerikanska statsapparaten har viss ekonomisk statistik börjat publiceras – och överlag har pilarna pekat åt rätt håll. Det bör dock inflikas att merparten av den statistik som nu kommer ut pekar en bra bit bakåt i tiden. Till exempel visar den viktiga arbetsmarknadsstatistiken på utvecklingen under september månad – då den nedåtgående trenden på arbetsmarknaden bröts i takt med att sysselsättningen tog viss fart. Hur utvecklingen såg ut i oktober och november dröjer till slutet av månaden innan vi vet.

Trots viss statistikbrist så tycks rädslan för tulldriven inflation hållas nere. Även om centralbanken har signalerat att en räntesänkning i december är långt ifrån självklar, så är marknadens bedömning att det kommer bli av. I skrivande stund indikerar prissättningen på räntemarknaden förväntningar om ytterligare 3-4 räntesänkningar varav den närmaste bedöms ske nu i december.

• Till följd av den långvariga nedstängningen av statsapparaten i USA har ytterst lite statistik publicerats under november.
• Den senaste mätningen för arbetsmarknaden visade på en stabilisering då sysselsättningen ökade, men datan avser september.
• Centralbanken Federal Reserve förväntas sänka räntan ytterligare en gång i år och ytterligare 2-3 gånger under 2026.

Sverige

Svensk ekonomi fortsätter att gradvis röra sig åt rätt håll. Tillväxttalen har växlat upp och olika konjunkturbarometrar ligger på stabila nivåer. Utsikterna framåt är dessutom tydligt positiva. Svenska hushåll gynnas av stabila reallöneökningar, lägre ränta och nästa år även av finanspolitiska stimulanser. Det borgar för en konsumtionsdriven förbättring i konjunkturen 2026.

De amerikanska handelstullarna om 15 procent har satt visst avtryck i den svenska exportstatistiken, och vi räknar med att exporten till USA tyngs framöver. Det kommer dock att kompenseras av att Europa tar bättre fart samt den förbättrade inhemska efterfrågan. Det blir med andra ord hushållen och inte exportsektorn som driver den svenska ekonomin framåt 2026.

Ser vi till inflationen så har den börjat minska även om mätningen i oktober kom in över förväntan. Kärninflationen (exklusive energipriser) noteras till 2,8 procent, vilket fortfarande är för högt. Nästa år räknar vi dock fortsatt med att inflationen kommer sjunka ned under tvåprocentsmålet. Det kommer dock inte påverka Riksbanken som har sänkt färdigt. Styrräntan är redan i underkant av vad Riksbanken anser vara en normal ränta och den expansiva budgeten för nästa år kommer tillföra tillräckligt stöd till konjunkturen.

Sammantaget kvarstår bedömningen att ekonomin gradvis förbättras, och att tempot växlar upp mer tydligt under 2026.

• BNP Växte med 1,1 procent under tredje kvartalet jämfört med det andra, och framöver stöttas tillväxten av lägre ränta och expansiv finanspolitik.
• Inflationstakten rör sig nu nedåt och förväntas fortsätta minska under vintern.
• Riksbanken har sänkt färdigt. Nuvarande styrräntenivå på 1,75 procent bedöms bestå under överskådlig tid.

Euroområdet

I euroområdet fortsätter den dämpade konjunkturbilden. Stämningsläget inom industrin har blivit mindre svagt under året, men visar ännu inte tecken på tillväxt. Desto mer optimistiska tongångar ser vi inom tjänstesektorn som förbättras månad för månad. I vilken utsträckning amerikanska handelstullar kommer att påverka siffrorna är svårt att avgöra i nuläget. Det får dock antas ha en tillväxthämmande påverkan på europeisk konjunktur – även om det successivt kommer motverkas av försvarssatsningar. Tillväxten förväntas dock hålla sig kring 1-procentsstrecket både i år och 2026.

Samtidigt tycks penningpolitiken ha nått vägs ände, enligt de signaler som ECB-chefen Christine Lagarde har kommunicerat ut. Även marknaden tvivlar på att räntan kommer sänkas ytterligare. Vi delar den synen och tror att det skulle krävas en mer tydlig försvagning i konjunkturutsikterna för att föranleda ytterligare räntesänkningar.

• Trög konjunktur och förtroendeindikatorer pekar på svagt, men stabilt läge.
• Amerikanska handelstullar kommer hämma tillväxten, medan kommande försvarssatsningar kommer motverka.
• Centralbanken bedöms ha sänkt färdigt räntan.

Kina

Signalerna från den kinesiska konjunkturstatistiken under den senaste månaden kan inte beskrivas på annat sätt än svagt. Såväl exporten som detaljhandel och industriproduktion växte i långsammare takt än väntat samtidigt som bostadspriserna sjönk. Vi fortsätter därmed att se en klen ekonomi som inte förmår ta fart och som är i behov av stöttning.

Stöttning tycks dock vara på ingång. Framför allt handlar det om åtgärder som ska hjälpa bostadsmarknaden. Subventionerade bolån och skatteavdrag för bostadsköpare nämns som potentiella åtgärder som kan implementeras i närtid. Det är nödvändigt för att bryta den svaga trenden i ekonomin.

• Den ekonomiska statistiken utvecklades svagt under november.
• Handelskonflikten med USA är en av utmaningarna, men den tröga bostadsmarknaden och försiktiga hushåll håller nere tillväxten.
• Stimulansåtgärder riktade mot bostadsmarknaden verkar vara på ingång – det kommer behövas för att få fart på de ekonomiska hjulen.

Vår marknadssyn